要点速览
- Jason 引用数据称 Vercel AI Gateway 上开放模型 token 占比达 78.4%，并转述纳德拉关于微软 1750 亿美元 AI 预算与自建 MAI 模型的表态。
- Raoul Pal 认为债务/GDP 要靠 AI 驱动的生产率提升与机器人、智能体进入劳动力市场来扭转，并称比特币将跑赢纳斯达克 100。
- Lyn Alden 认为市场仍在意 25 个基点利率变动，说明尚未理解财政主导的深度，并借“6102 攻击”讨论强调实物资产与自我托管。
- 债券前瞻回报的讨论集中在数学而非情绪：5% 起始收益率对短中期影响大，长期则更看利率与通胀变化。
- Bill Gurley 在 All-In Summit 的演讲被转述为：灾难根因调查需要“Searchers”，而“Blockers”会阻挠真相。
- Jason 出售两项资产并招募带薪投资学徒；Meb Faber 与 Mohnish Pabrai 的内容偏向投资原则与慈善拍卖。
一、AI 模型与基础设施
- Jason 引用数据称，Vercel AI Gateway 上开放模型 token 量占比达 78.4%、闭源为 21.6%，当日 Moonshot AI 与 DeepSeek 分列第 3、第 4，加上 Z.ai 后合计支出超过 OpenAI（第 2）；他同时说明该数据是跨供应商推理支出（多在美国），并非直接流向开放权重实验室的收入。1 他还转述萨提亚·纳德拉的表态：微软有 1750 亿美元 AI 预算却仍无前沿模型，正自建 MAI 模型、目标是“从底部爬坡”而非蒸馏，并建议“用所有模型但独立于所有模型”，若换掉某模型后无法保住评测结果就说明存在依赖。2 此外，转推内容提到 Hugging Face 的 Thom Wolf 称，在“一切免费”的情况下，当前主要收入来自存储，且存储需尽量靠近 GPU。3
二、债务、流动性与加密资产
- Raoul Pal 称美国债务规模超过其全年经济产出，几乎所有主要国家都如此，利息支出以万亿美元计；过去十五年债务靠每年约 8% 的货币贬值和滚动展期来管理，并称这是自 2008 年以来所有主要经济体的运行方式。1 他认为债务/GDP 会在经济增长快于债务增长时下降，AI 驱动的生产率提升以及机器人和智能体进入劳动力市场将带来这一转变，并称美国在 1940 至 1950 年代正是这样处理超过全年经济产出的债务。2 他称其数月来的观点是：随着财政主导和再融资需求遇上“The Everything Code”，比特币将跑赢纳斯达克 100 指数；利率上行而加密资产大幅上涨，他认为其中有信号。3 他还将人形机器人描述为搭载 AGI 大脑、比人更快更强更灵活更聪明且永不退休的新“物种”，认为其即将加入劳动力市场；并指出全球 80 亿人口老龄化、西方劳动力普遍萎缩，机器人加 AI 将改变整体经济算式，上一次类似的新劳动力潮是战后，而这次工人是“被制造”而非“被生育”的。4
- Lyn Alden 认为，人们仍在意 25 个基点的利率变动，说明尚未理解当前财政主导的深度。1 她引用关于“6102 攻击”的推文时提出两点：实物资产很重要；以及 Cory 如何一边走路一边做到这件事。被引用推文称，1933 年美国政府强制美国人交出黄金，当比特币足够重要时，政府最容易夺取的将是受监管托管机构持有的大量代币，这也是自我托管重要的原因。2 转推内容则回应称，比特币已成长为 1.6 万亿美元、全球最有价值的数字资产，“数字资本”才是杀手级应用，跨代保值的雄心大于饭局谈资。3
三、市场观点与投资原则
- Ben Carlson 转发的观点称，股市持续释放“一切正常”的信号。1 同一账号转发的观点称，债券的前瞻回报更多由数学而非情绪驱动。2 另有转发内容提到 5% 债券收益率，并称起始收益率对短至中期债券的前瞻回报影响很大；对长期债券而言，利率变动和通胀变化是更大的风险。3
- Meb Faber 引用 Roger Ibbotson 的建议：年轻人可将投资组合 100% 配置股票，但随着年龄增长应更规避风险，因为剩余恢复时间减少、人力资本下降。1 他还引用高盛材料称，从历史表现看股票大幅跑赢债券。2
- MuddyWatersResearch 转述 Bill Gurley 在 All-In Summit 的演讲：调查灾难根因可预防灾难，每场灾难中都有想查明真相的“Searchers”（如挑战者号爆炸调查中的费曼教授）和阻挠的“Blockers”（如 737 Max 坠机中的波音与 FAA）。1 该演讲进而讨论新冠疫情这一“我们一生中最惨重的灾难”至今没有诚实的官方根因调查，作者称其评估完全非党派且富有感染力，并推荐花约 30 分钟收听。2
四、创业、交易与个人动态
- Jason 称其出售两项资产，希望有创业公司接手，需在 11 月 1 日前完成交易。1 他同时招募 5 名带薪全职“投资学徒”，在奥斯汀现场、每周 7 天、为期两年，工作 60/70+ 小时，直接参与找项目、首次通话、尽调、基金设立、LP 关系、二级份额出售、退出、后续融资、运营 FounderUni 与 LAUNCH 加速器及法律文件等；他称第一年约半数人退出，并对比 Kauffman Fellows 两年 8 万美元学费，称坚持下来可获约两倍于此的报酬。2 3 他还批评美联航：收 20 美元却提供“全球最差 WiFi”，同时宣传可免费使用星链这一“全球最佳 WiFi”。4
- Mohnish Pabrai 称与 Mohnish 打一轮高尔夫还剩约 90 分钟，全部收益捐给 @DakshanaIndia，呼吁尽快出价。1 该账号转发内容称，关于约翰·D·洛克菲勒的传记“非常有说服力，必读”，并标注这是 @mohnishpabrai 对 Titan 的评价。2
