要点速览
- 美国货币供应量过去一年增长5.7%，为2022年6月以来最大同比增幅。
- 市场对美联储路径的预期急剧反转：2026年初定价两次降息，上周美联储加息25个基点，目前定价年底前至少还有一次加息。
- Raoul Pal 推出基于其35年思考训练的AI摘要工具，并认为代币化被低估，最终“一切都会是代币”。
- 美国私人雇主四周平均每周新增2万个岗位，招聘连续第三周走强；费城联储服务业全职就业跃升至四年高位。
- 标普全球美国9月制造业、服务业和综合PMI均超预期上升，综合PMI升至58.4。
- 30年期抵押贷款利率升至7.12%，为2024年5月以来最高，MBA抵押贷款申请连续第三周下降。
- Katzenberg 称AI尚不具备共情与偶然性等创造力，主张好莱坞应决定AI的存在条件而非试图让其消失。
一、宏观与货币政策
- 美国货币供应量过去一年增长5.7%，为2022年6月以来最大同比增幅，作者称“短暂停歇后，印钞又回来了”。1 2 作者同时指出市场对美联储路径的预期急剧反转：2026年初市场定价两次降息，上周美联储加息25个基点，目前市场定价年底前至少还有一次加息；并称特朗普想要偏鸽派的Warsh和更低利率，结果却得到一个鹰派。3 4 该账号转发内容称，自1982年以来，美联储加息后投入的资金表现实际上优于降息后投入的资金。5
- 截至2026年9月5日的四周，美国私人雇主平均每周新增2万个岗位，招聘连续第三周走强（@adpresearch）。1 费城联储服务业指数显示，9月全职就业跃升17个百分点，达四年高位。2 里士满联储制造业指数经ISM方法调整后9月降至50.8，仍处扩张区间；其资本支出分项9月进一步滑入收缩，已逾两年未扩张。3 4
- 9月标普全球美国制造业PMI升至57.0（预期53.7，前值53.9），服务业PMI升至58.7（预期55.8，前值56.5），综合PMI升至58.4（预期55.3，前值56.0）。1 截至9月18日当周，MBA抵押贷款申请连续第三周下降，降幅-1.5%（前值-4.1%）；30年期抵押贷款利率升至7.12%，为2024年5月以来最高。2 该账号转发内容称，当前30年期抵押贷款利率看似很高，但放在更大图景下看则不然。3
- 作者列举当前市场与宏观数据：房贷利率7%、失业率4%、债券收益率5%、现金收益率4%、油价100美元、汽油5美元、通胀3.4%，同时股市接近历史高点而消费者信心接近历史低点，认为当下“各取所需”、时局怪异。1 截至9月18日当周，大盘和中盘ETF净流入近200亿美元，小盘股出现最大流出（@DataArbor）。2 转发内容显示，标普500中负贝塔股票数量创历史新高，意味着个股与指数走势相反的规模为史上最大。3
二、AI、代币化与机器经济
- Raoul Pal 推出基于其35年思考训练的AI摘要工具，可免费回答市场、流动性等问题，并用于概括其关于代币化的最新文章。1 他认为代币化被低估：人们只想到周末交易苹果、即时结算、24/7市场，但更大的图景是一切都变成代币、整个经济围绕其重建。2 他评论 BlackRock 的 AI 与加密观点：AI 是机器原生智能、加密是机器原生货币，代理无法使用银行所以需要区块链，稳定币是其支付货币，算力成为代币化资产类别；但他认为 BlackRock 止步于货币和算力，机器经济还需要身份、合约、注意力、能源、信息本身，且多数资产类别尚不存在，最终“一切都会是代币”。3
- Raoul Pal 提出“Everything Code”框架：在现有债务水平下无法靠增长脱困，政府只能印钞付息并继续借债，人口结构与债务使货币贬值成为唯一选项，进而驱动几乎所有资产价格。1 他表示尽管表面悲观，但对“指数时代”带来的生产力奇迹感到乐观，并将 Everything Code 与 Exponential Age 两个框架首次合并写入其首本书《The Everything Code》。2 被引用推文数据显示：新兴市场债务/GDP 升至约78%，为1880年有数据以来最高，2008年金融危机以来翻倍以上并超过二战约45%的峰值，2020年前从未超过60%；发达经济体该比率约108%，已连续十年高于100%，2008年前低于80%。3
- Jeffrey Katzenberg 在《The World is Changing: AI For Creativity》中称，2023年他曾判断新AI工具将在三年内把世界级动画的制作时间和成本削减多达90%，当时部分同行感到警惕甚至愤怒。1 他认为AI目前几乎完全处于“推理”一侧，能推演、评估、优化和模式匹配，但尚不具备共情、投入、偶然性以及“只有某个人才能表达”的创造力；他称当前推理与创造之间的界线真实存在，且业内无人能说明跨越这一鸿沟的科学路径。2 他主张AI不会消失，好莱坞应把精力用于决定其存在条件而非试图让其消失；北方（硅谷）需要南方（好莱坞）的创造力，正确路径是“与讲故事的人一起构建，而不是凌驾于他们之上”，并给予署名、同意和报酬。3
- Katzenberg 以历史类比论证：1906年 Sousa 反对机械音乐，未阻止技术，却推动1909年版权法；有声电影取代影院乐池乐手的工作，损失真实，但催生了电影歌舞片、现代配乐、音效设计等更大艺术形式。1 他回顾迪士尼经历：1980年代与 Pixar 共同开发 CAPS 系统，用于《小美人鱼》《美女与野兽》《阿拉丁》《狮子王》；后 DreamWorks 决定停止手绘动画转为全电脑动画，称决定正确但让一些人才失去位置，有人转向新工具做出最佳作品，有人则没有。2 他引用 Walt Disney 关注角色与观众情感而非工具、George Lucas 的“不是怎么做，而是为什么做”，以及 Steve Jobs 关于技术与人文结合的说法；并预测成本与门槛下降后电影产量会增加、制片厂更敢冒险、出现全新叙事形式。3
三、市场、投资与创业
- Mohnish Pabrai 在哥伦比亚商学院51分钟讲座中，将巴菲特、芒格与格雷厄姆的经验压缩为30个寻找卓越投资的心智模型；其核心观点是伯克希尔哈撒韦的成功来自60年间约12个重大决策，投资者不需要一直正确，而需避免毁掉能支撑整个组合的稀有想法。1 他认为投资者常过早卖出最好的公司、持续加码已失效的仓位，并把不确定性误当作真实风险；他以法拉利、沃尔玛、高盛、土耳其房地产、分拆与套利为例说明何为不对称下注。2 他提出两条规则：若无法用三四句话向十岁孩子解释投资逻辑，就说明并不真正理解所持资产；同时要始终保留足够长的绳子以便从最深的井中脱身，任何投资都不值得失去下一次下注的能力。3
- @jason 自述近期小额买入 $WRD、$PONY、$LCID、$RIVN，判断自动驾驶领域将出现整合，依据是特斯拉、Waymo 和 Uber 取得巨大进展；他认为这四家公司将在未来24个月内被收购，并预期这批投资在不到两年内整体翻倍。他称这些是中期押注，持有期1至4年，并非投资建议，也不是日内交易或一年内转手；其多数股票投资通常持有10年以上，并希望他人对其判断提出质疑。他还持有自动驾驶领域其他投资，包括 Zipline、goautolane 等私营公司。1
- LAUNCH 的 Sanabil Founder University 第二期将于11月8日在利雅得启动，这是一个为期12周的预加速器，面向在中东北非地区创业、发布和扩张的创业者，参与者将与 Jason、LAUNCH 团队及导师合作。1 该账号转发的信息列出第一期部分毕业生的进展：Emtethal 融资25万美元并进入 500 Global 的 Sanabil Accelerator；Circle 从仅有线框图起步，MRR 达7000美元；Qanary 融资16万美元并进入 Orbit 的 Sanabil Accelerator；Ajeer Pay 进入 STC 的 InspireU 加速器；Iqra 将想法做成全球数千人使用的产品；QualifiedCrew 发布产品，MRR 为3000美元。2 该账号转发信息称，若想在中东北非建立优秀企业，可于11月前往利雅得，项目采用线上结合 Sanabil Hub 线下课程的形式。3
- 里德·霍夫曼赞同数据中心选址应由将长期与数据中心共处的社区决定是否建设及以何条件建设，认为决定权只属于承担成本并分享收益的社区。1 被霍夫曼引用的推文称，弗吉尼亚州州长和纽泽西州州长正低调将民主党数据中心政策引回理性方向：不设禁令、让社区决定、不签保密协议或提供补贴、优先本地建筑就业。2 霍夫曼转发其与希拉里·克林顿关于国际AI合作的对话，其中提到若有真正的“交易促成者”或许可行，但他对此持怀疑态度。3
四、城市经济与市场观察
- 2050年纽约预计仍是全球最大城市经济体，GDP达6.4万亿美元；上海预计从2025年第12位升至2050年第3位；2050年预计有三个中国城市进入全球前十大城市经济体，而2025年为零。1 纳斯达克盘中创历史新高。2
- Ben Carlson 转发称《Your Perfect Portfolio》入选 Christine Benz 的推荐书单，并评价书单中全部8本书都很出色。1 他列出其内容《Animal Spirits: The Wobbly House of Cards》涵盖的话题：若没有 AI 崩盘会怎样、年度图表、为何买入持有不可行、10年回报预测、美联储为何加息、湖人队30亿美元等。2 Meb Faber 引用 Robin Wigg 对奥地利百年债券的评价，称其为“所有固定收益垃圾中最垃圾的”。3 他分享 Maggie Mahar 的投资格言：“人抗拒随机性，市场抗拒预言。”4
