交易市场高价值信息精选 (2025年06月29日)

Hi，早上好！我是你的首席市场策略师。今天为你梳理了25条市场信息，其中最值得关注的宏观趋势是：
全球消费品市场正从粗放式增长转向精细化运营与品牌价值重塑，同时地缘政治风险（关税）正通过供应链和汇率直接传导至企业盈利能力。
这种趋势意味着，投资者在评估企业价值时，需更深层次地关注其应对宏观不确定性的运营韧性、供应链多元化能力及品牌资产的长期价值，而非短期财务波动。对于资产配置，应警惕汇率风险对跨国投资的潜在侵蚀，并关注A股市场资金高低切换带来的结构性机会，特别是人工智能板块的长期动能。同时，需对投机性“妖股”保持高度警惕。
愿你交易顺利。下面是详细情报：
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品牌零售巨头：战略转型与财报解析

• 【中性 Neutral】NIKE ($NKE): 公司正经历重要的战略转型与高层交接。

  • 2025财年Q1业绩 (2024年10月1日)：营收同比下降10%（货币中性下降9%），其中NIKE Direct下降12%（Digital下降20%，门店上涨1%），批发下降7%。毛利率提升120个基点至45.4%。每股收益0.70美元。
  • 2025财年Q2业绩 (2024年12月19日)：营收同比下降8%（货币中性下降9%），NIKE Direct下降14%（Digital下降21%），批发下降4%。毛利率下降100个基点至43.6%。每股收益0.78美元。
  • 2025财年Q3业绩 (2025年3月20日)：营收同比下降9%（货币中性下降7%），NIKE Direct下降10%（Digital下降15%），批发下降4%。毛利率下降330个基点至41.5%。每股收益0.54美元。
  • 战略调整与挑战：
    • 经典产品线削减：公司有意降低Classics Footwear（Air Force 1, Air Jordan 1, Dunk）驱动的业务比例，预计这部分收入将放缓，Jordan品牌预计25财年下降两位数。Q2和Q3经典鞋类特许经营权减速速度超过整体业务，且Q3速度高于Q2，预计影响将持续数季度，26财年Dunk将最激进。
    • NIKE Digital 转型：正从以促销和效果营销驱动转向全价模式，减少付费流量投入，旨在提升品牌健康度。短期内导致流量下降（Q1 Digital下降20%，Q2下降21%，Q3下降15%），并将清仓转移至工厂店。预计26财年数字流量下降两位数。
    • 市场库存：零售额低于计划，导致市场库存略有增加，需要更高水平的促销，尤其在北美和中国。AF1库存开始稳定，AJ1和Dunk仍高位。计划下半年加快库存清理。
    • 产品亮点与复苏：男子健身、全球足球、男女跑鞋领域增长。Q1新鞋类产品收入强劲增长两位数，Sabrina增长约5倍，Kobe几乎翻两番，Alphafly增长约3倍。生活方式鞋款（Vomero 5, V2K, P-6000）增长超过4倍。Q3性能业务（训练、跑步）增长。
    • 中国市场：Q3收入下降15%，批发下降18%。流量下降两位数，市场促销性强，公司正积极清理市场。但NIKE仍是中国第一运动品牌，长期看好体育发展机遇。
  • 未来指引：
    • Q4 2025营收指引：预计下降低十位数左右。毛利率下降约400-500个基点，受新关税（中国商品30%，其他采购国10%）、外汇不利因素、降价增加等影响。
    • 全年指引撤回：鉴于CEO交接，撤回全年指引，提供季度指导。
    • 长期展望：预计Q4将反映转型行动的最大影响，收入和毛利率不利因素将开始缓和，但整体不利因素将持续到26财年。公司致力于通过体育重燃品牌势头，回归可持续增长。
      (来源: @forcode)

• 【中性 Neutral】Adidas ($ADDYY): 公司在强劲Q1业绩后，持续推进战略转型，应对关税挑战。

  • 2025财年Q1业绩 (2025年5月1日)：净销售额（货币中性）增长13%，若不含YEEZY，核心Adidas品牌增长17%。毛利润超过52%，增长近100个基点（Adidas品牌增长160个基点）。息税前利润6.1亿欧元，营业利润率9.9%。每股收益2.44欧元。
  • 资产负债表与库存：库存增长15%，但表示库存结构健康。净杠杆率从23年Q1的4.7倍降至目前的1.6倍（内部目标低于2倍），显示财务状况稳健。
  • 区域表现强劲：北美Adidas品牌增长13%，欧洲EMEA增长16%，大中华区增长14%，拉美增长27%。
  • 美国关税影响：美国市场占全球业务约20%。北美鞋类中国采购量已降至接近0%（主要来自越南、印尼），服装中国采购量不到2%。公司已对25年全年美元敞口完全对冲。若关税保持不变，美国市场可能涨价（将跟随市场领导者）。管理层认为在其他80%市场有动力弥补美国关税影响。
  • 战略重点：强调“本地执行”和体育公信力，将篮球作为重要增长点（与安东尼·爱德华兹、哈登等合作），并积极投资于全球和本地体育赛事。2026年实现**10%**的息税前利润率目标不变。
    (来源: @forcode)

• 【中性 Neutral】PUMA ($PUM): 公司营收符合预期，但盈利承压，正通过“nextlevel”计划优化运营。

  • 2025财年Q1业绩 (2025年5月1日)：销售额（固定汇率）持平，DTC增长12%（电商增长17%），批发下降4%（主要受美国和中国影响）。调整后息税前利润7600万欧元（同比下降52%）。毛利率下降60个基点至47%。净收入50万欧元。库存增长21%（欧元计价16%）至21亿欧元，部分因美国新关税前加速交货。
  • 2024财年Q4业绩 (2025年2月14日)：固定汇率销售额增长9.8%（全年增长4.4%）。批发增长7%，DTC增长16.1%。
  • 战略调整 ("nextlevel"计划)：旨在提高毛利率、降低运营支出比率、提高自由现金流。计划裁员500个公司职位（约5%），关闭约30家无利可图门店。预计2025年息税前利润贡献高达1亿欧元。目标到2027年实现**8.5%**的息税前利润率，并应对美元走强可能带来的汇率阻力。
  • 美国关税影响：美国市场占全球销售额约20%。过去两年已减少从中国进口，目前中国采购量（美国市场）约**10%**并持续下降。已加速向美国交付并在4月9日前清关。将对特定商品“适度”提价，并调整采购策略。关税不确定性高，但公司已做好准备。
  • 产品亮点：“Go Wild”跑步品牌活动效果积极。Speedcat系列（含Ballet）热度持续，尤其在亚洲，被评为2025年最流行运动鞋。
    (来源: @forcode)

• 【中性 Neutral】Lululemon ($LULU): 维持全年营收指引，但关税压力导致利润率预期下调，中国市场表现强劲。

  • 2025财年Q1业绩 (2025年6月5日)：总收入增长7%（固定汇率增长8%）至24亿美元。可比销售额增长1%。毛利率增长60个基点至58.3%。每股收益2.60美元。男装收入增长8%，女装增长7%，配饰增长8%。
  • 区域表现：北美加拿大增长9%，美国收入增长2%（消费者谨慎，但市场份额增加）。中国大陆收入增长21%（固定汇率22%），可比销售额增长8%，仍是最低降价（最高全价）市场。
  • 库存与回购：美元价值库存增长23%，单位增长16%，主要受关税和外汇影响。回购4.3亿美元股票，均价316美元，剩余授权11亿美元。拥有13亿美元现金且无债务。
  • 全年营收指引：维持111.5亿-113亿美元（增长5%-7%，不含53周为7%-8%）。
  • 利润率指引下调：全年毛利率预计下降约110个基点（此前为60个基点），主要受关税（对中国征收30%，其他采购国10%）和降价小幅上调影响。Q2毛利率预计同比下降200个基点。全年营业利润率预计同比下降160个基点，Q2预计同比下降380个基点。
  • 关税应对：计划对特定商品“适度”提价、供应链效率行动和有针对性的采购转变，缓解措施预计下半年生效。
  • 产品创新：Align No Line、Daydrift、Glow Up、Be Calm等新品反响积极，多款已售罄。宣布与NikeSKIMS合作推出新品牌。
    (来源: @forcode)

• 【中性 Neutral】优衣库 (Fast Retailing): 公司通过数字化转型强化以客户为中心运营，积极应对关税挑战，对中国市场充满信心。

  • 2025财年上半年业绩 (2024年9月-2025年2月)：营收强劲增长。
  • 数字化业务转型：核心在于**“Global One”和“ZEN-IN KEIEI”（全员经营）管理原则，强调以客户为中心，独立店铺管理、SKU管理。利用实时客户反馈、AI分析、RFID标签等技术，实现“客户想要的产品总是有库存”、“防止SKU短缺”、“轻松便捷的购买体验”**。
  • 财务指标展望：预期库存周转率改善。人时生产率期望提高。长期营业利润率目标保持在15%到20%，努力实现20%。
  • 美国关税影响：预计对2025财年下半年综合业务利润产生**2%-3%的影响（基于所有税率适用且不提价的保守假设）。美国大部分产品在东南亚制造，对东南亚征收关税可能产生重大影响。优衣库已从“中国+1”转变为“亚洲+，亚洲中的中国”**生产结构，可调整生产地点。
  • 定价策略：秉持公平适当定价，设定在买家认为适合商品的水平。
  • GU品牌潜力：GU被认为有巨大增长潜力，需明确**“GU风格”和品牌价值，并从零开始重组运营，目标销售额从3000亿日元提升至1万亿日元**。
  • 中国大陆市场：目前面临挑战，需从总部指令转向独立商店管理，定制化商业理念。认为中国大陆市场有巨大增长机会，若当地团队和个人能面对风险，将产生比日本更大的影响。
  • 欧洲市场：现有客户重复购买是关键驱动力，口碑提升带来新客户，形成良性循环。
  • 新店开业：2025财年欧洲新店预期从15家减至10家，强调开设**“优质店”**而非仅增加数量。
    (来源: @forcode)

全球市场脉动：宏观展望与结构性机会

• 【中性 Neutral】A股市场复盘与七月展望:

  • 市场复盘：上证指数在银行带动下跳水精准回踩3424点，但个股赚钱效应回暖。两市成交量1.54万亿，缩量420.61亿元。预计市场在3424-3494新区间震荡。
  • 银行板块回调：周五银行板块出现较大调整（4月7日以来首次，上次单日跌超2%是1月2日），但个股赚钱效应反而好转。这可能意味着银行护盘任务完成，资金开始向今年承压的中证500和中证1000个股进行高低切换。
  • 七月展望：市场对7月份仍有较大担忧，特别是美国关税不确定性，加上5、6月份资金抢预期，7月宏观数据和资金可能相对平淡。建议维持震荡市场预期，做好资产配置。
  • 印证：6月27日市值最大的20只个股全部下跌，印证了之前的指数护盘判断。
    (来源: @鸡精锦鲤)

• 【看涨 Bullish】纳指与人工智能板块 ($NVDA, $MSFT, $META, $GOOG, $AMZN, $AAPL, $TSLA):

  • 纳指创新高：标志着新的循环开始，人工智能时代将继续开启资本市场的伟大征程。
  • AI大牛市初期：预测2025年纳指很有可能最终上涨**20%**左右。
  • 但斌策略：东方港湾对科技股长期投资价值的判断得到验证，已满仓配置科技巨头，并在风险可控下投资了TQQQ（10%）、FNGU（10%）以及NVDL（2%，两倍杠杆）。
  • 七巨头分化：英伟达和微软表现出色，META次之，但谷歌、亚马逊、苹果、特斯拉因各自原因表现“欠佳”，未来需时间验证谁是胜家，谁是弃儿。
  • 历史借鉴：从涨跌情况看像1998年（当年纳指盘中曾跌33%，年终收市上涨39.6%），从产业周期来看，像互联网时代的2004年或移动互联网时代的2013年，预示“真正的大牛市在后面！”
    (来源: @但斌)

• 【看跌 Bearish】美债与美元汇率 ($FX_USD): 美元计价的资产面临汇率侵蚀风险。

  • 汇率风险凸显：美国十年期国债收益率为4.3%，以美元计价安全，但以其他货币计价则面临显著汇率风险。
  • 实例：台湾寿险业上月创下史上最大单月亏损，原因在于美元兑新台币大幅贬值（超过11%），寿险公司未做汇率对冲，导致两年多美债利息被半年汇率损失吞噬。
  • 政策风险：提及特朗普可能继续追求弱美元政策，加剧汇率风险。同时，人民币基本锚定美元，若特朗普施压人民币升值，也将带来潜在汇率损失风险。
    (来源: @汤诗语)

焦点个股与期权洞察

• 【看跌 Bearish】PLTR ($PLTR) 与末日期权陷阱:

  • 假升破陷阱：PLTR上周四创历史新高后，周五急挫，再次出现“假升破陷阱”。收市前最后10分钟急挫，导致末日put（末日期权）暴涨。
  • 交易建议：强调期权交易应“只能long不能short”，且“平仓前勿兴奋”，警示末日期权的潜在高风险。
    (来源: @OptionJack)

• 【看跌 Bearish】港股市场（$800171.HK）： 警惕“妖票”行情中的投机陷阱。

  • “妖票”盛行：港股近期出现“妖票”行情，如国泰君安国际两日涨幅5倍，单日成交100亿，涨幅200%。
  • 风险提示：此类机会“看着都能抓，其实都抓不到，或者一抓一个大坑”，暗示短期投机风险极高。
    (来源: @格隆汇)

• 【看跌 Bearish】小米汽车 (Xiaomi Auto): 产品测试负面消息引发关注。

  • 测试事故：有媒体报道，小米汽车YU7在赛道测试时出现刹车片起火情况。
    (来源: @24305592)

• 【中性 Neutral】互联网巨头 ($TCEHY, $BABA, $MEIT): 反垄断政策变化影响盈利模式。

  • 政策转向：国内反垄断期间，互联网巨头如腾讯、阿里曾因不扩张新业务和裁员，自由现金流显著改善，得以进行回购分红。
  • 潜在负面影响：近期反垄断似有放松，部分企业重燃烧钱搞新业务趋势，这可能对盈利能力和自由现金流产生负面影响。对传统价值投资者而言，若感到不适可选择撤出。
    (来源: @汤诗语)