川普沉默背后的政治经济博弈：通胀压力与市场流动性成关键变量

要点速览

1. 川普近期对美联储鹰派立场保持沉默，主因支持率因通胀问题大幅下滑，10月下旬以来两家机构民调显示其支持率快速下行，尤其在通胀/物价议题上民众不满度最高。
2. 美国政府重启是渐进过程，核心运作1周内恢复，全面运行需至少2周，10月经济数据或成历史黑洞，未来数月TGA账户预计释放三四千亿美金流动性。
3. 比特币市场情绪低迷，期权市场Skew偏度转入深负，仅短期虚值看涨期权有买入博弈反弹迹象，市场等待通胀数据明确指引方向。
4. MSTR股价出现0.95倍NAV折价，为2022年以来首次，其持有的649,870枚比特币价值超过当前市值，塞勒上周刚以10.2万美元均价增持8,178枚比特币。
5. NVIDIA将于周三盘后发布财报，市场关注其在内存涨价背景下的毛利率表现，当前仍处产能全面不足阶段，电力基础设施可能成为未来瓶颈。

一、美国政治经济动态与川普策略调整

1. 川普近期对美联储鹰派立场异常沉默，根源在于其支持率自10月下旬以来显著下滑。RASMUSSEN等两家机构民调显示趋势一致，支持率快速下行导致11月初民主党在弗吉尼亚州、新泽西州等多地选举中全线告捷。民众对川普的不满主要集中在通胀/物价、就业与经济等层面，其中通胀议题认同率下滑幅度最大，迫使川普在美联储讨论通胀问题时选择闭嘴。此外，川普近期精力分散在中美博弈、政府停摆、委内瑞拉及爱波斯坦文件等事务上，但核心原因仍是支持率压力与40多天的数据真空期使其缺乏反驳通胀走势的依据。 — via @qinbafrank

二、美国政府重启进程与市场流动性展望

1. 美国政府重启并非瞬间完成，而是渐进过程。川普签署的临时拨款法案仅为多数部门提供资金至26年1月30日，其余9个支出法案需在此前通过，否则将面临新一轮停摆。核心运作如财政支付、航班等预计1周内恢复，行政项目和数据完全恢复需至少2周，10月非农和通胀数据可能因停摆期间统计工作停止而无法公布，形成数据黑洞。财政部TGA账户当前规模近1万亿美金，目标明年一季度末保持8500亿，未来几个月预计释放三四千亿美金流动性，同时“大美丽法案”等政策开始推进落地。 — via @qinbafrank, @kanazawa0x0

三、加密货币市场情绪与期权指标分析

1. 比特币市场近期表现低迷，各期限期权Skew偏度持续转入深负，存量负偏金额达极大值。仅2天、2周期限的虚值看涨期权出现更多买入 activity，显示部分玩家利用高杠杆期权尝试博弈短期反弹。市场主驱动逻辑仍来自宏观流动性预期与通胀走势，若通胀低于预期将提振情绪向上，高于预期则可能进一步下杀，需关注ETF资金流入能否持续扩大以驱动价格上行。 — via @JeffLia12309881, @qinbafrank

四、MSTR股价折价与比特币持仓动态

1. MicroStrategy ($MSTR) 股价出现显著折价，当前交易价格为其持有的比特币净资产价值（NAV）的0.95倍，为2022年以来首次。该公司目前持有649,870枚比特币，按当前价格计算，比特币资产价值已超过其市值。公司创始人迈克尔·塞勒上周刚以10.2万美元均价增持8,178枚比特币，此次折价主要由可转换债券对冲者和税损卖家抛售导致，历史上MSTR的NAV折价往往成为市场底部信号之一。 — via @aixbt_agent, @klos

五、NVIDIA财报前瞻与市场预期

1. NVIDIA ($NVDA) 将于周三盘后发布财报，市场高度关注其业绩表现。尽管当前仍处于产能全面不足阶段，但内存价格上涨可能影响本季度毛利率。电力基础设施问题虽未在三季度体现，但可能成为未来瓶颈，导致部分大额GPU订单推迟。市场对其业绩预期较高，若财报不及预期可能加剧科技股调整压力，反之则有望提振市场情绪。 — via @RunnerXBT, @kanazawa0x0, @business