美国经济陷入系统性收缩，政府停摆加剧流动性危机与市场恐慌

要点速览

1. 美国制造业就业持续衰退，ISM制造业PMI就业指数10月降至46，显示经济结构性问题严重。
2. 美联储或很快重启扩表以应对流动性紧张，纽约联储主席威廉姆斯表态称购债属流动性管理操作，不意味新一轮量化宽松。
3. 美国消费者信心跌至历史次低，低于2020年疫情和2008年金融危机时期，反映民众对经济前景极度悲观。
4. 政府停摆导致TGA账户余额飙升至1万亿美元，银行准备金跌破3万亿美元关口，市场再现“钱荒”迹象，常备回购工具使用量创纪录。
5. 加密货币市场杠杆率急速上升，2025年第三季度加密资产贷款总额达736亿美元创历史新高，增加市场波动性风险。

一、美国经济收缩信号加剧，制造业与就业市场持续恶化

1. 美国制造业就业衰退持续，ISM制造业PMI就业指数10月降至46，表明制造业就业形势进一步恶化。这一数据反映出美国制造业在全球竞争和国内需求疲软的双重压力下，企业 hiring意愿大幅下降，可能进一步拖累整体经济增长。— via @FreightAlley
2. ISM制造业与服务业PMI走势严重分化，制造业PMI持续低迷而服务业PMI逆势上升。这种分化显示美国经济内部结构失衡，制造业面临的困境与服务业的相对繁荣形成鲜明对比，可能导致经济政策制定更加复杂。— via @FreightAlley, @LizAnnSonders
3. 若剔除AI和数据中心相关支出，美国经济已陷入严重收缩。这一观点揭示了当前美国经济增长对特定行业的高度依赖，一旦这些行业出现调整，整体经济将面临巨大下行压力。— via @FreightAlley

二、美联储政策转向预期升温，流动性危机隐现

1. 纽约联储主席威廉姆斯表示，美联储可能很快需要通过购买债券来扩大资产负债表，以满足金融体系的流动性需求。他强调未来若恢复债券购买，属流动性管理操作，并不意味着货币政策重新转向“新一轮量化宽松”。这一表态引发市场对美联储政策转向的猜测，可能缓解当前市场流动性紧张局面。— via @BTC_Archive, @qinbafrank
2. 美国政府停摆导致财政部TGA账户余额持续走高，已超过1万亿美元，造成市场流动性紧张。银行准备金规模跌破3万亿美元关口，市场出现类似2019年“钱荒”的迹象，担保隔夜融资利率(SOFR)飙升，美联储常备回购便利工具(SRF)使用规模创下503.5亿美元的纪录。— via @qinbafrank, @MilkRoadMacro
3. 市场对美联储提前结束缩表的预期增强，部分分析认为应在11月1日停止缩表，而非原定的12月1日。流动性紧张对受益于宽松预期和对流动性敏感的资产如加密货币和小盘股冲击最大，短期内可能持续承压。— via @qinbafrank

三、消费者信心与就业市场双重承压，经济前景不容乐观

1. 美国消费者信心指数跌至历史次低，低于2020年疫情和2008年金融危机时期。这一数据反映出美国民众对当前经济状况和未来前景的极度悲观，可能进一步抑制消费支出，而消费是美国经济增长的主要驱动力。— via @FreightAlley, @MarioNawfal
2. 2025年美国假日季招聘水平将降至15年来最低，显示企业对经济前景信心不足，不愿扩大招聘。就业市场的疲软将进一步削弱消费者购买力，形成经济下行的恶性循环。— via @FreightAlley
3. Indeed平台上的职位发布量降至2021年2月以来最低水平，表明美国就业市场需求持续萎缩。就业机会的减少可能导致失业率上升，加剧社会不稳定因素。— via @FreightAlley

四、加密货币市场杠杆高企，系统性风险积聚

1. 加密货币市场杠杆率急速上升，2025年第三季度加密资产贷款总额达736亿美元，较上一季度增长35%，创历史新高。这一数据表明加密市场投机氛围浓厚，高杠杆交易可能在市场波动时引发连锁爆仓风险。— via @TakayamaJoe
2. 近期市场黑天鹅事件导致多家做市商爆仓，引发连环反应，大量市场流动性被物理性消灭。这种情况短期内难以恢复，可能导致加密货币市场长期处于低流动性状态，加剧价格波动。— via @TingHu888
3. Bitcoin与全球M2货币供应量完全脱钩，显示加密货币作为风险资产的属性增强，在宏观经济不确定性增加的背景下，其价格走势可能更加独立但也更易受到市场情绪影响。— via @JamesWynnReal